作者 胡群

近日，由中信金控財富委資產管理工作室出品的《國內資產管理行業報告（2025年1季度）》正式發布。這份報告由中信集團旗下中信銀行、中信證券、中信建投證券、中信信托、中信保誠人壽及其子公司等18家成員單位聯合編制，以其權威性和廣泛性，為市場提供了觀察中國資產管理行業發展的獨特視角。

資管新規后，我國資產管理行業平穩發展，各類金融機構共同參與、優勢互補、良性競爭，目前已形成了涵蓋銀行理財、公募基金、保險資管、信托行業、券商資管、私募機構等多條子賽道的“大資管”行業版圖。

截至2024年末，全國資產管理總規模（AUM）已達到163.16萬億元，展現出巨大的市場潛力和韌性。盡管面臨復雜多變的經濟環境和監管要求，行業整體仍保持平穩發展態勢，并在不斷探索中尋求新的增長點。其中，銀行理財產品29.95萬億元，公募基金產品32.83萬億元，基金公司管理的養老金5.94萬億元，證券期貨經營機構私募資產管理業務12.18萬億元，私募基金19.91萬億元，信托公司信托資產規模27.00萬億元（注：信托資產規模截至2024年中），保險資金運用余額33.26萬億元，資產支持專項計劃2.07萬億元。

我國各類資管機構的產品規模

（截至，2024年末，單位：萬億元）

資料來源：WIND數據終端、人民銀行、國家金融監督管理總局（原“銀保監會”）、基金業協會、信托業協會、保險資產管理協會、中國銀行業理財市場報告、普益標準，中信證券資管整理。受數據可得性影響，信托公司信托資產規模取2024年中數值。

報告顯示，不同類型的資管機構呈現出差異化的發展路徑。銀行理財公司作為一支重要力量，其數量和管理的規模都顯著增長。截至2025年1季度，銀行理財整體呈現良好發展態勢。全市場存續產品4.06萬只，規模29.14萬億元。數量相比去年末增長0.74%，規模相比去年末微跌1.22%。上述產品來自全國215家銀行和31家理財公司，相比去年末減少3家銀行，這反映出行業趨向專業化發展的特征，部分小型銀行可能因整合或轉型而退出市場。合計服務1.26億名投資者，相比去年末增長0.8%。這表明銀行理財公司在轉型過程中，正逐步適應新的監管環境，并積極拓展業務范圍，提升主動管理能力。這些公司充分利用其母行的渠道和客戶資源優勢，不斷推出符合市場需求的理財產品，成為資管市場中的重要組成部分。

與此同時，公募基金行業也保持了穩健的增長勢頭。截至2025年1季度，公募基金行業新發產品297只，相比去年4季度環比增加12.50%；合并募集份額2499.76億份，相比去年4季度環比下滑24.31%。從存續角度看，截至2025年1季度末，基金產品數量相比去年末微增，規模則有所萎縮。存續產品規模以貨幣型為主，數量以混合型為主；股票型基金（特別是股票指數）期間新發數量明顯新增，而混合型、QDII、FOF在上報、獲批、發行等多方面實現復蘇。2025年1季度未出現基金公司新增或退出的現象，行業“二八分化”格局依然明顯，易方達、華夏保持穩定領跑，廣發繼續追隨其后。個人養老金產品目錄擴容至指數，已有289只產品增設Y份額，Y份額合計規模113.9億元、較去年底增長21.28%，其中204只FOF合計102.04億元，85只指數基金合計11.86億元。

公募基金憑借其專業的投研能力和廣泛的市場認可度，在居民財富管理中扮演著越來越重要的角色。特別是在權益類投資領域，公募基金以其專業的選股能力和風險控制能力，吸引了大量投資者的關注。隨著居民理財意識的提升和資本市場改革的不斷深入，公募基金的市場份額有望進一步提升。

私募資管業務則在規范中尋求發展。截至2025年1季度末，證券期貨經營機構私募資管產品規模（不含社保基金、企業年金）合計11.74萬億元，較去年底減少3344.66億元，降幅2.75%。這反映出資管新規對私募資管業務的深遠影響，通道業務被進一步壓縮，主動管理成為行業發展的必然趨勢。證券公司及其子公司正積極調整業務結構，提升主動管理能力，探索多元化資產配置策略，以滿足投資者日益多樣化的需求。

私募基金行業也呈現出新的特點。截至2025年1季度末，我國境內存續私募證券投資基金管理人7,860家，相比去年末減少140家；存續私募證券投資基金85,614只、規模5.25萬億元，相比去年末分別減少2,219只、增長0.04萬億元。值得注意的是，新成立產品以債券型為主，無論是總發行規模還是單只平均發行規模，均明顯高于股票型、混合型等其他類型產品。這表明在當前的市場環境下，投資者更加注重風險控制和收益的穩定性，債券型產品成為資金配置的重要選擇。

信托行業在轉型中尋求突破。截至2025年1季度末，信托行業資產規模穩步增長，功能繼續轉型調整，非標資產向標準化資產轉型的趨勢明顯。信托投資功能持續發展，標品信托數量持續增加，整體仍以3年以上固收類產品為主；相比2024年末，僅商品及金融衍生品類產品數量小幅萎縮，其他類型及期限產品均實現增長。這表明信托公司正逐步減少對傳統地產等領域的依賴，積極拓展新的業務領域，支持實體經濟的發展。信托公司憑借其靈活的制度設計和專業的資產管理能力，在服務實體經濟方面發揮著重要作用。

保險資管運用也呈現出新的特點。截至2024年末，我國保險資金運用余額達到33.26萬億元，同比增長15.08%；資產配置以債券、銀行存款等固收類資產為主，并逐步增加對股票資產的投資。無論人身險公司還是財產保險公司，投向股票資產的規模均實現同比增長28%以上。這表明保險資金在配置上依然以穩健為主，注重風險控制和長期收益。隨著保險市場的不斷發展和保險資金的逐步壯大，其資產配置策略也將更加多元化。

展望未來，中國資產管理行業將面臨新的機遇和挑戰。一方面，隨著居民財富的持續增長和理財意識的不斷提高，資產管理行業將迎來更大的發展空間。另一方面，行業競爭也將日趨激烈，機構需要不斷提升自身的專業能力和服務水平，才能在市場中立于不敗之地。此外，監管政策的不斷完善和市場的不斷成熟，也將對資管行業提出更高的要求。機構需要加強合規管理，提升風險控制能力，才能更好地服務實體經濟和滿足投資者的需求。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。