財聯(lián)社6月13日訊（記者 李婷 王宏）今日，中國人民銀行公布5月金融數(shù)據(jù)。2025年5月末，廣義貨幣（M2）余額325.78萬億元，同比增長7.9%。狹義貨幣（M1）余額108.91萬億元，同比增長2.3%。前五個月凈投放現(xiàn)金3064億元。

社融方面，2025年5月末社會融資規(guī)模存量為426.16萬億元，同比增長8.7%。1-5月，社會融資規(guī)模增量為18.63萬億元，同比多增3.83萬億元。單看5月，社會融資規(guī)模增量為2.29萬億元，同比多增2247億元。

“社融規(guī)模增長較快，主要受政府債券和企業(yè)債券等直接融資拉動。”權(quán)威專家對財聯(lián)社記者解析道，其中，企業(yè)債券融資情況有明顯變化。“二季度以來，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢，5月5年期AAA級企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，在4月較低水平上進(jìn)一步下降。低利率背景下企業(yè)加大債券融資力度，有助于降低整體融資成本。”

此外，也有銀行客戶經(jīng)理對財聯(lián)社記者反映，現(xiàn)在銀行客戶普遍都對利率調(diào)整比較關(guān)注，5月份央行降低了政策利率，作為貸款市場定價基準(zhǔn)的LPR也隨之下行，很多企業(yè)感到利率更加劃算，提款意愿明顯增加。

“活錢”增速明顯加快 個人按揭貸款投放有所增多

在5月的金融數(shù)據(jù)中，M1增速也有明顯變化。

5月末，M1同比增長2.3%，對此，權(quán)威專家對財聯(lián)社記者坦言，目前M1統(tǒng)計口徑中包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等），與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。5月份這部分“活錢”的增速明顯加快。

在權(quán)威專家看來，“活錢”增速明顯加快，體現(xiàn)了近期一攬子金融支持措施有效提振了市場信心，投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動有回暖提升跡象。

同樣證明經(jīng)濟(jì)活動熱度變化的指標(biāo)，還有個人貸款方面。數(shù)據(jù)顯示，有銀行人士對財聯(lián)社記者反映，隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個人按揭貸款投放有所增多。

債券對貸款的替代效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)

對于市場關(guān)注的貸款數(shù)據(jù)，權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，社會融資規(guī)模中近九成都是債券和貸款，盡管二者適用場景存在差異，但一定程度上能夠互為替代補(bǔ)充，共同為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的金融總量環(huán)境。

事實上，近期，債券對貸款的替代作用也較為明顯。對此，專家解讀稱，一方面，發(fā)行特殊再融資債用于償還銀行貸款，還原相關(guān)影響后貸款增速仍在8%左右。“去年四季度用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超過2萬億，今年以來又發(fā)行超過1.6萬億元，市場調(diào)研初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.3萬億元，還原后5月末貸款增速仍在8%左右。

上述專家坦言，短期看，融資平臺債務(wù)置換歸還銀行貸款，可能會影響信貸總量，但長期看有助于緩釋地方債務(wù)風(fēng)險，騰挪出更多地方財力惠民生、促發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動能。

另一方面，政府債券替代銀行貸款。有市場專家對財聯(lián)社記者表示，部分政府債券投向與銀行貸款投向存在一定重合，如基礎(chǔ)設(shè)施項目中，專項債和銀行貸款都能夠作為資金來源。在收購存量商品房用作保障性住房項目中，除了可用銀行貸款提供支持以外，近期又將專項債新加入政策工具箱中，目前正在逐步落地。

有某東部省份多家銀行對財聯(lián)社記者反映，今年以來財政政策更加積極，地方債發(fā)行有所增多，地方政府和相關(guān)企業(yè)更傾向于用專項債解決項目建設(shè)的資金需求，對銀行貸款有一定替代作用。數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月固定資產(chǎn)投資資金來源中，包含政府債券在內(nèi)的國家預(yù)算資金同比增長16.7%，明顯高于自籌資金（3.9%）、國內(nèi)貸款（2.8%）和其他資金來源（-4.2%）的同比增速。

此外，企業(yè)債券也某種程度上替代了銀行貸款。權(quán)威專家對財聯(lián)社記者分析稱，除利率影響外，一些趨勢性、制度性的因素也在影響企業(yè)的融資方式選擇。近年來一系列支持政策持續(xù)推出，助力企業(yè)發(fā)債渠道更加暢通，特別是民營、科創(chuàng)企業(yè)債券融資展現(xiàn)出更多積極變化。今年5月初，人民銀行、證監(jiān)會發(fā)布多項支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行的措施，隨著這些措施逐步落地見效，企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新債券融資將得到更多便利。

“由此，在融資渠道日益豐富、直接融資加快發(fā)展的背景下，社會融資規(guī)模比貸款更能全面衡量金融支持力度。”權(quán)威專家解讀稱。